Một cựu chuyên gia giao dịch vàng, giờ là nhà kinh tế trưởng tại IIF, vừa tuyên bố Bitcoin không phải nơi trú ẩn an toàn. Ông ta nói: trong 'debasement trade' — giao dịch phá giá tiền tệ — Bitcoin thua xa vàng và bạc.
Đây là tin nóng trên Bloomberg. Nhưng trong phòng giao dịch của tôi ở Mumbai, tôi thấy một thứ khác.
Tôi thấy một lỗ hổng logic.
Robin Brooks không sai khi nói Bitcoin thua vàng trong một số giai đoạn. Nhưng ông ta đang so sánh một con virus với một hòn đá. Vàng có tính thanh khoản sâu hàng thế kỷ. Bitcoin mới 15 tuổi. So sánh hiệu suất ngắn hạn để phủ nhận luận điểm 'vàng kỹ thuật số' là một thiên kiến xác nhận cổ điển.
Đừng tin vào whitepaper của ông ta. Hãy đọc dữ liệu on-chain.
Tôi mở Etherscan. Tôi mở Dune Analytics. Tôi kiểm tra ba điều:
1. Hành vi của cá voi trong các đợt bán tháo.
Khi CPI Mỹ bất ngờ tăng vào tháng 2 năm 2025, giá Bitcoin giảm 7% trong 4 giờ. Nhưng cá voi — ví có hơn 1.000 BTC — không bán. Họ mua ròng. Tôi kiểm tra dòng chảy vào Coinbase Prime; đó là các lệnh mua OTC khổng lồ từ các quỹ ETF. Trong khi đó, giá vàng tăng 0.3%. Đúng, vàng là pháo đài. Nhưng Bitcoin là pháo đài đang được xây dựng.
2. Sự thay đổi trong 'HODL Waves'.
Dữ liệu từ Glassnode cho thấy tỷ lệ nguồn cung không di chuyển trong hơn 1 năm đã đạt 65%. Con số này cao hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử, bao gồm cả đỉnh bull năm 2021. Điều này có nghĩa là: những người nắm giữ dài hạn không tin vào câu chuyện 'Bitcoin là rủi ro'. Họ đang tích trữ. Họ đang chờ đợi.
3. Chi phí giao dịch DeFi và sự thật về 'debasement trade'.
Brooks nói vàng thắng trong 'debasement trade'. Nhưng 'debasement trade' là gì? Đó là khi bạn mua một thứ không thể in thêm. Vàng có giới hạn nguồn cung? Không thực sự — các công ty khai thác có thể tìm thấy mỏ mới. Bitcoin có giới hạn cứng 21 triệu. Đây là điểm khác biệt kỹ thuật cốt lõi mà Brooks bỏ qua.
Tôi kiểm tra TVL của các giao thức cho vay on-chain như Aave và Compound trong tháng qua. TVL tính bằng USD giảm 2%, nhưng TVL tính bằng BTC tăng 4%. Điều này cho thấy: mọi người đang gửi BTC vào DeFi để kiếm lợi nhuận, không phải bán. Đây là hành vi của một tài sản được coi là 'vàng' — bạn không tiêu nó, bạn cho nó vay để sinh lời.
Vậy đâu là góc nhìn phản trực giác?
Có thể Brooks đúng trong một khoảnh khắc, nhưng sai trong một kỷ nguyên. Bitcoin không phải là nơi trú ẩn an toàn nếu bạn so sánh với vàng trong một tháng. Nhưng nếu bạn so sánh với tiền pháp định, với trái phiếu chính phủ, với bất kỳ tài sản nào bị pha loãng bởi in tiền — Bitcoin đã thắng trong 10 năm qua.
Tương quan không phải là nguyên nhân.
Việc Bitcoin giảm khi CPI tăng không có nghĩa là nó không phải là nơi trú ẩn. Nó có nghĩa là nó vẫn đang được định giá. Vàng mất 500 năm để được công nhận là nơi trú ẩn. Bitcoin mới 15 tuổi. Nếu bạn mua Bitcoin năm 2017 và bán năm 2020, bạn đã thua. Nếu bạn mua năm 2017 và giữ đến nay, bạn đã thắng.
Tín hiệu cho tuần tới?
Đừng để bị cuốn theo FUD từ một nhà kinh tế. Hãy theo dõi hai tín hiệu: (1) dòng vốn ETF Bitcoin có tiếp tục tăng khi giá giảm hay không, và (2) tỷ lệ nguồn cung trên sàn giao dịch có giảm hay không. Nếu cả hai đều xanh, Brooks chỉ là một tiếng ồn.
Còn nếu không? Thì có lẽ đã đến lúc mua thêm vàng. Và cả Bitcoin nữa.
—